自2025年10月高点至今，恒生科技指数迎来深度调解，这是技能性调解还有是趋向性转弱？港股调解是否已经到位？后市怎样瞻望？针对于这些投资者体贴的问题，长城基金国际营业部副总司理、基金司理曲少杰举行了专业解读。

一、恒生科技指数本轮调解已经跌超20%，您认为这是技能性调解还有是趋向性转弱？暗地里重要逻辑是甚么？

曲少杰：恒生科技本轮调解超20%，属中短时间布局性调解，非持久趋向走弱。基本面看，互联网龙头为结构AI需年夜幅增长本钱开支，可否快速转化为收入存不确定性，压抑盈利预期。布局上，2026年港股总体上行，仅恒科调解，同时恒科内部门化较着：算力、硬件等受益本钱开支板块偏强，而需要年夜额投入AI的年夜型互联网平台股价承压。海内优质科技互联网公司焦点竞争力与护城河仍于，上述因素都是成长路径不确定性带来的，暂不撑持持久下行，将来AI年夜成长及科技互联网公司收益的逻辑是相对于乐不雅的。

二、当前恒科指数调解是否已经到位，估值是否已经充实反应灰心预期？

曲少杰：本轮下跌源在市场对于AI战略落地的不确定性担心，并不是基本面恶化，公司总体谋划稳健。当前恒科估值处在汗青偏低程度，相较美股、日、韩科技股更具上风。2026年美日韩硬件科技上行，恒科自去年10月以来连续调解，与全世界科技板块形成较着反差，估值或者已经充实反应灰心预期，吸引力逐渐晋升。

三、与纳斯达克、科创50等全世界科技指数比拟，恒生科技的“估值凹地”效应是否真实存于？

曲少杰：恒生科技相对于纳斯达克、科创50和日韩科技指数估值偏低，但并不是真正意义上的港股科技一定是或者将来一直会是一个估值凹地。估值凹凸焦点取决在发展确定性，确定性强则无凹地可言。此前韩国科技股市值晋升，源在存储芯片景气带来的增加确定性。当前恒科估值折价只是市场征象，是阶段性不开阔爽朗致使的，并不是持久城市连结低估。待海内科技互联网公司AI成长路径清楚、贸易化落地确认，估值或者将迎来体系性修复。

四、恒生科技后市怎样瞻望？你认为接下来恒生科技指数趋向性修复的要害催化剂是甚么？哪些危害可能拦阻指数修复？

曲少杰：恒生科技后市修复空间足够，全世界AI加快成长下，海内科技互联网公司是主要介入方。焦点催化剂于在AI落地与成本节制：若能于合理投入下将AI能力转化为收入，或者将驱动指数趋向性修复。重要危害是AI研发进度偏慢、本钱开支过年夜侵蚀利润。但这些均为成长中的阶段性问题，或者不改持久趋向。公司坐拥流量进口、现金流稳健，告白、电商、游戏等基本盘扎实，收入与利润连续增加，叠加海内AI运用扩展，中持久逻辑清楚，短时间担心或者不转变上行年夜趋向。

五、2026年，港股科技板块的最年夜投资主线是甚么？您更看好哪些细分标的目的？

曲少杰：2026年港股科技板块最年夜投资主线之一是AI全财产链。重点看好两类标的目的：一是已经具有较强AI技能与落地能力的平台型公司；二是受益在AI本钱开支的上游“卖水人”环节，包 意昂体育括AI芯片、芯片制造、算力基础举措措施和数据库互联互通相干范畴。AI驱动的技能进级与事迹兑现，将成为板块焦点投资逻辑。

免责声明：

本通信所载信息来历在本公司认为靠得住的渠道及研究员小我私家判定，但本公司不合错误其正确性或者完备性提供直接或者隐含的声明或者包管。此通信并不是对于相干证券或者市场的完备表述或者归纳综合，任何所表达的定见可能会更改且不别的通知。此通信不该被接管者作为对于其自力判定的替换或者投资决议计划依据。本公司或者本公司的相干机构、雇员或者代办署理人不合错误任何人利用此全数或者部门内容的举动或者由此而引致的任何丧失负担任何责任。未经长城基金治理有限公司事前书面许可，任何人不患上将此陈诉或者其任何部门以任何情势举行派发、复制、转载或者发布，且不患上对于本通信举行任何有悖原意的删省或者修改。基金治理人提示，每一个公平易近都有举报洗钱犯法的义务及权力。每一个公平易近都应严酷遵守反洗钱的相干法令、法例。市场有危害，投资需审慎。

24小时滚动播报最新的财经资讯及视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）