华创证券发布研报称，维持珍酒李渡（06979）“强烈保举”评级。25年公司主品堆积纾压，年中发布年夜珍打造新增加极，当前招商正稳健推进。瞻望26年看，主品珍酒估计将连续调解，同时发力低线产物打开市场空间，年夜珍蓄势待发，有望成为增加主力。联合最新事迹通知布告，该行调解25-27年EPS猜测为0.16/0.16/0.19元（此前为0.36/0.44/0.50元），思量行业底部期，次高端酒企估值偏高纪律，维持方针价12港元。

华创证券重要不雅点以下：

公司发布25整年事迹预报

估计整年实现营收35.5至37.0亿元，同降47.7%至49.8%；估计实现归母净利润5.2至5.8亿元，同降56.1%至60.6%；估计实现经调解净利润5.2亿至5.8亿元，同降65.5%至69.0%。单H2看，估计实现营收10.5至12.0亿元，同降59.0%至64.1%；估计实现归母净利润-0.5至0.1亿元，24年同期为5.7亿元；估计实现经调解净利润-0.3亿至-0.9亿元，24年同期为6.6亿元。

主品聚焦纾压，报表加快出清

按照事迹预报，公司25H2报表年夜幅纾压，营收同降59.0%至64.1%，Non-GAAP净利润转负，利润体现低在此前预期，重要系行业承压期内公司聚焦渠道去库而至。详细分产物看，主品珍三十/珍十五场景受损较重，公司削减投放连续为渠道减负，并理性加年夜费投补助经销商，减缓现金流压力，估计下滑幅度年夜在总体；新品珍十铺货下估计体现好过总体；战略性新品年夜珍经由过程万商同盟立异模式，整年招商超3800家，自6月上市累积推进回款约6亿元。其他品牌方面，李渡25H2聚焦纾压，湘窖与启齿笑亦跟着调解。总体来看，下半年场景受损下，珍酒主品聚焦调解纾压，而年夜珍连续发力打造全新增加极。

年夜珍连续蓄力，26年连续调解应答市场

瞻望26年，公司谋划重要有三年夜战略抓手，一是连续推进年夜珍招商，年夜珍作为公司旗舰型年夜单品，经由过程万商同盟的情势开展招商，辅以同盟商付出规划，同盟商整 意昂体育年有望冲破6000家，二是连续优化渠道库存，主品珍30/珍15压力仍年夜，公司对于部门高库存区域开展回购，使患上市场秩序更趋良性，主品出清更为完全，三是加年夜次高端和如下价位产物投入，深化低线市场渗入率，并深化婚礼、寿宴、升学宴等宴席场景的市占率。

年夜珍立异范例，当前招商进展较为良性

25年需求承压下，公司报表加快出清，自动为经销商纾压，蓄力新年。该行认为，珍酒李渡在行业困境之中果敢立异，经由过程万商同盟及同盟商付出规划吸引经销商插手。董事长吴向东拥有多年白酒经验，致力将年夜珍打造为超等单品，以极端谨慎的立场运营年夜珍，对于背约售卖年夜珍的客户举行严酷惩罚与攻讦，同时为包管市场良性运营，公司阶段性对于各地住手招商，维护品牌价值。当前看年夜珍招商结构进展顺遂，报表增量相对于可不雅，新模式有望对于冲周期调解。

危害提醒

消费复苏放缓、酱酒行业竞争加重、年夜珍招商不和预期

24小时滚动播报最新的财经资讯及视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）