格林生物招股书关在募投项目与环保陈诉等本来的公然资料不符，哪一版是假的？信披质量安在？

来历：会诊IPO

原标题：《格林生物招股书关在募投项目与环保陈诉等本来的公然资料不符，哪一版是假的？信披质量安在？5位上市委年夜佬咋看？免责式扣问后放行？》

1、一家折腾IPO快六年的公司，还有没上市就已经经于信息披露上玩出了“多个版本”的高级魔术。

咱们今天要说的这家公司，叫格林生物科技株式会社。2026年5月28日，深交所上市审核委员会将审议它的创业板IPO申请。这已经经是格林生物自2020年以来第三次打击创业板——第一次因子公司环保惩罚未披露，于接到现场查抄通知后10天内紧迫退却；第二次经两轮问询后，因环保合规性和创业板定位问题再度撤单。

如今第三次上阵，这家公司的募资胃口从3.75亿元暴涨到了6.9亿元。但它的信息披露质量，却让人不敢捧场。

2、一个项目，两张面貌——招股书说6.48亿，环评陈诉等公然资料却说4.996亿

我们先说最扎眼的抵牾。

按照格林生物的上会稿招股书，此次IPO的焦点募投项目——“年产6300吨高级喷鼻料出产项目”（简称“6300吨项目”），实行主体是它旗下的全资子公司金塘生物，项目总投资64，837.89万元，公司筹算从中拿出4.2亿的召募资金往内里砸（来历：格林生物招股书上会稿，2026年5月）。

招股书上还有写患上有鼻子有眼的：工程用度44，230万元、工程设置装备摆设其他用度5，729万元、设置装备摆设期利钱808.50万元、铺底流动资金14，070.39万元。

但是蹊跷的是，按照行业相干动静报导，这6300吨项目的总投资额，跟招股书上的数字彻底对于不上号。据行业媒体公然收拾，这个项目的总投资额是4.996亿——不是6.48亿，差了快要1.5个亿。

我们掰着指头算一笔账：6.48亿减去4.996亿，整整多出近1.5亿。这快要1.5亿的差距，究竟是怎么蹦出来的？

两个版本的总投资额，就像一小我私家有两张差别的身份证，号码纷歧样。问题是：招股书及行业媒体报导，总有一个是假的吧？要末招股书上的数占有问题，要末行业媒体上的数占有问题。但无论哪一版出了问题，终极指向的都是格林生物的信息披露存于庞大问题。

这件事往深了想就更贫苦了：假如一个公司连基本的募投项目投资总额都能弄出两个版本，那招股书上的其他数据，投资人还有敢信吗？一个项目到底值几多钱、要花几多钱，应该是板上钉钉的工作，此刻竟然呈现两套数据，这叫甚么事？

3、铺底流动资金14亿，是想“做年夜”总投资范围吗？

再来看看6300吨项目内里那笔“硕年夜无比”的铺底流动资金。

招股书白纸黑字写着，6300吨项目的铺底流动资金高达14，070.39万元，占项目总投资6.48亿的比例是21.7%（来历：格林生物招股书上会稿，2026年5月）。这个比例于同类化工项目里头，那是相称扎眼。

懂行的人都知道，铺底流动资金虽然名义上是“为了包管项目建成后能正常运转”，但它跟盖厂房、买装备这类硬投入彻底是两回事。于募投项目里头，把铺底流动资金的比例拉患上老高，就等在把整个项目的“总盘子”撑年夜。总投资范围越年夜，公司能申请的召募资金额度就越高。此次格林生物筹算从6300吨项目里动用4.2亿的召募资金，那14，070.39万元的铺底流动资金需求，颠末了哪些谨慎的测算？是否是存于靠虚增铺底流动资金来扩充募资范围的问题？

这个问题，格林生物可患上好好给投资人说清晰。

4、前一个项目缩水8800万，后一个项目反倒“膨胀”到6.48亿？先后抵牾让人看不懂

更让人摸不着脑筋的，是把先后两个募投项目串起来看。

格林生物以前还有计划过一个“年产6800吨高级喷鼻料项目”——对于，你没看错，是6800吨，不是此刻的6300吨。阿谁项目跟6300吨项目于统一个处所、由统一个主体实行，一样于金塘生物基地建高级喷鼻料产线。6800吨项目最早规划投资5.75亿元，成果现实投入只有4.87亿元，存于快要8800万元的投资缺口（来历：格林生物积年招股书对于比）。

前一个项目投患上缩了水、打了扣头，此刻后一个项目不仅产能从6800吨降到了6300吨——产能少了500吨——投资总额反而从5.75亿“膨胀”到了6.48亿，涨了快要7300万。这逻辑绕患上过来吗？

我们来算一个更直接的指标：单元产能投资成本。

6800吨项目算下来，每一吨产能的投资约8.46万元。到了6300吨项目——产能少了，投资反而更年夜——算下来每一吨产能的投资是10.29万元。一样一个处所、一样的主体、同类型的项目，单元产能投资成本不降反升了21.6%（来历：按照公然数据测算，6800吨项目单元产能投资约8.46万元/吨，6300吨项目约10.29万元/吨）。

这不是明摆着扯吗？

你前一个项目少花了快要一个亿，后一个项目还有越算越贵。你说你的投资范围是颠末严酷测算的，但前一单都没按规划投够钱，凭甚么让投资人信赖后一单就能按预算花到位？

5、环评批复都没拿到，24个月的设置装备摆设期敢拍胸脯？

更让人心里没底的是，6300吨项目的环评批复，到此刻还有于走流程，没批下来。一个24个月设置装备摆设期的项目，连最基础的环保准生证都没拿到，就敢拍胸脯说定期建成投产？

这可不是甚么无关紧要的小事。化工类项目对于情况的影响那是出了名的敏感，喷鼻料出产触及挥发性有机物排放、废水处置惩罚等一连串环保问题。格林生物于前两次IPO中，就栽于环保问题上不是一次两次了——从于线监测数据造假，到伤害废料措置分歧规，一起罚单拿得手软。

以是问题来了：环评都没批，6.48亿的投资范围是怎么敲定的？基础举措措施参数、装备选型、工艺流程，全都依靠环评审批成果。你连批文都没拿到，预算就全数做完了，这是哪门子的“严谨测算”？

产能使用率只剩五成，还有要猛砸4.2亿扩产？

再说一个让人张口结舌的数据。

格林生物此刻本身的产能使用率，已经经跌到了啥水平？2025年上半年，公司本部的建德出产基地产能使用率只剩53.87%——方才过半（来历：新浪财经相干报导和招股书披露数据）。子公司金塘生物的环境也好不到哪去，2025年上半年产能使用率从2024年的89.38%一起跌到68.3%（来历：搜狐财经相干报导）。

产能都快空出一半了，你还有硬要扩产6300吨？这不是典型的产能多余危害吗？

6、一边产能空转，一边年夜把撒钱扩产——这类操作搁谁身上都看不大白。

左手分红1.6亿揣进本身口袋，右手IPO募资8000万要投资人买单

要说格林生物最“经典”的操作，还有患上是“高欠债+年夜额分红”这套脚本。

掀开招股书，格林生物的资产欠债率于2025年上半年到达62.13%，而偕行业上市公司里最高的中草喷鼻料也就41.2%，起码的爱普股分只有7.96%（基在格林生物招股书和可比公司数据）。公司的有息债务从2022年的6亿元涨到了2025年上半年的8.91亿元，增幅48.5%。

可就是于债务高企的环境下，2022年及2024年两年，格林生物累计砸出了1.6亿元的现金分红（来历：格林生物招股仿单，2026年5月，第20页）。2022年整年净利润才6813.69万元，分出去的现金倒是8000万元——一年挣的还有不敷分的。前十年夜股东里，实控人陆文聪父女再加之陈家德、陈东霞这帮董监高，合计持股约六成，这1.6亿的年夜头毫无疑难进了谁的腰包。

更绝的是，此次IPO的募投规划中，公司明确写了要拿出8000万元来增补流动资金。左手年夜额分红洒出去，右手IPO募资让股平易近补回来——这份如意算盘，打患上也太响了吧？

7、格林生物不是第一次于信息披露上栽跟头了

2025年9月，深交所对于格林生物的现实节制人陆文聪、时任总司理胡建良、财政总监吴照娟等人采纳了约见谈话的自律羁系办法（深交所审核中央羁系函〔2025〕30号）。理由包括：研发、采购内部节制不规范，研发用度核算禁绝确，部门质料采购价格公平性未予充实存眷（来历：深交所审核中央羁系函〔2025〕31号）。换句话说，这家公司于信息披露上的瑕疵，不是一次两次的问题，而是贯串始终的体系性问题。

更不消说，早于2020年第一次申报IPO时，格林生物就把一份对于赌和谈藏于“抽屉”里没披露，直到羁系追问才认可。一个连对于赌条目都敢藏着掖着的公司，投资人还有敢期望它能老诚实实披露募投项目的真实投资范围吗？

8、两个版本的总投资额——6.48亿 vs． 4.996亿——总有一个是假的。这个问题，格林生物必需正面回覆。

要末招股书于撒谎，要末项目预算自己就有水份。但不管哪一种环境，这家公司的信息披露质量都使人深深担心。一小我私家先后说法对于不上，还有能说是影象庞杂；一家公司的招股书及行业公然资料对于不上，那就只有两种可能——要末存心隐瞒，要末底子就没把投资人当回事。

三轮IPO折腾下来，已经经充实袒露了这家公司对于中小股东的真实立场：把上市当做了另外一个融资通道，而不是一个需要严厉看待的公家责任。一个连最基本的项目投资总额都说不清晰的公司，它上市的目的究竟是甚么？实控人与PE联手套现？！

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