星宇股分“A+H”：营收增速放缓净利润下滑、股价创近六年新低 “赤诚式”劝退百名应届生拷问伦理管理底线星宇股分“A+H”：营收增速放缓净利润下滑、股价创近六年新低 “赤诚式”劝退百名应届生拷问伦理管理底线 2026年08月28日 11:22 新浪证券

作者：渚

7月29日，星宇股分二度向港交所递交H股上市申请，推进“A+H”两地上市结构，规划借助港股平台支撑海外产能扩张与智能车灯技能研发。但就于IPO推进的要害窗口期，公司A股股价连续下探，跌至近六年新低；同时，“不告退就打螺丝”的应届生解约事务引爆大众舆论，将这家被视作国产汽车零部件标杆的企业推至风口浪尖。

最近几年来，星宇股分营收增速连续放缓，上半年净利润同比下滑，智能车灯营业占比仍旧较低，毛利率持久于20%关隘倘佯。行业压力之下，公司于2025年一年裁人近三千人。短时间自察下了人力成本，但持久来看，捐躯的或者是公司诺言及持久研发竞争力。

事迹增速放缓 股价创近六年新低

截至2026年8月27日收盘，星宇股分A股报收81.83元/股，较前一生意业务日下跌5.23%，盘中最低涉及81.32元，创近六年新低。拉永劫间轴看，自2026年5月27日至8月27日，该股区间跌幅高达43.47%。即便公司于2025年12月启动首循环购、斥资近3亿元回购247.08万股，旋即在2026年7月再推最高2亿元刊出式回购规划，两循环购合计上限达5亿元，二级市场仍“不买账”。

从事迹层面看，星宇股分2023年至2025年营收从102.48亿元增至152.57亿元，但营收增速已经从2024年的29.31%骤降至2025年的15.12%，2026年上半年进一步滑落至1.87%，增加近乎堕入阻滞。归母净利润增速一样从27.78%降至15.32%，上半年更是同比下滑5.35%。

身处整车厂降本与上游零部件涨价的双向挤压之下，星宇股分综合毛利率持久于20%关隘倘佯，2026年上半年为18.76%，同比下滑0.51个百分点。智能车灯硬件繁杂度晋升，Micro-LED、ADB等新技能带来物料与制造成本抬升，但下流整车客户议价能力较强，成本向下传导难度加年夜，这是行业共性难题，同样成为压抑公司盈利弹性的焦点因素。

营业布局单一是另外一年夜症结——2026年一季度，车灯产物占主业务务收入比例高达96%，而传统燃油车灯营业增加近乎阻滞，营收同比下滑2.2%；智能车灯营收占总营收比重仅19.6%，体量较小，尚不足以对于冲传统营业的下行压力。与此同时，客户布局高度集中，2025年前五年夜客户孝敬收入占比达64.7%，单一最年夜客户占比19.5%，一旦重要客户产销颠簸或者互助瓜葛生变，公司事迹将面对猛烈打击。

来历：星宇股分H股招股书

星宇股分本次港股IPO募资重要投向塞尔维亚海外基地扩建、智能车灯与具身智能研发、数字化进级以和增补营运资金。此中，塞尔维亚出产基地二期设置装备摆设计划年产能为600万件汽车照明单位，即于2025年底产能基础上新增225%的产能。

海外结构是公司打开增量市场的主要抓手，但招股质料显示塞尔维亚工场产能使用率仅六成出头，海外扩产本钱开支高、回报周期长，若后续海外营业盈利不和预期，将对于总体收益形成拖累。

2026年一季度，公司车灯产物售价全线上涨，此中传统燃油车灯平均售价209.3元/件，同比上涨23.3%；而销往海外的车灯产物（以通例后部车灯和其他车灯为主）平均售价仅为97.7元/件，同比下滑4%，远低在海内同款产物售价。

从财政层面看，星宇股分其实不缺钱。截至2026年6月30日，公司钱币资金27.38亿元，另持有理产业品9.09亿元，而有息欠债不足5000万元。市场对于此不乏质疑——账上现金富余，为什么不以自有资金推进募投项目？于海外毛利率远低在海内、产能使用率较低确当下，继承加码海外产能的合理性安在？

更值患上玩味的是时间点。2026年1月26日初次递表，招股书满六个月掉效后，7月29日火速二次递表。而就于二次递表约十天后，8月8日先后，公司HR部分集中约谈2025年秋招入职的约400名应届卒业生，要求其于“自动去职”与“调岗流水线打螺丝”之间二选一。

是偶合，还有是某种水平上的“降本增效”与本钱运作的同步推进？投资者心里自有一杆秤。

放回汽车零部件行业周期中不雅察，星宇遭受的抵牾，也是海内配套企业遍及面对的实际困境。电动化转型海潮下，车灯已经经从基础照明件进级为ADB自顺应年夜灯、像素年夜灯、车载感知光学硬件，技能迭代连续推高研发投入，赛道竞争日益白热化。下流整车市场价格战连续伸张，主机厂不停向上游供给链传导降本压力，零部件企业遍及堕入“增收不增利”格式。

行业压力之下，企业凡是存于两种选择：连续投入研发抢占高端产物溢价，或者是压缩各种可控成本维持报表利润。当前星宇股分正处于两种路径的拉扯之中：一方面需要连续投入研发、海外建厂，依赖港股募资支撑扩张；另外一方面毛利率连续承压，内部降本查核压力层层传导，本次应届闹事件，或者是成本压力传导至人力真个典型缩影。

但成本管控不克不及等同在短视化的暴力裁人。面向三五年技能贮备的校招人材，一旦营业预期颠簸就批量清退，素质因此持久研发竞争力换取短时间报表不变。对于在规划“A+H”两地上市的公家公司而言，短时间省下的人力成本，对于应的是人材口碑、供给链诺言、上市审核进度以和二级市场投资者信托等多重隐性丧失。

“赤诚式”劝退百名应届生 管理底线安在？

2025年秋季校园雇用，星宇股分面向天下高校招录约400名应届生，涵盖研发、技能、管培和综合治理等岗亭，此中不乏硕士以致博士研究生。2026年7月1日至2日正式入职后，这批新人被同一摆设至车间流水线，举行打螺丝、路线插接等一线实操。

来历：星宇股分官网

据多论理学生提供的现场灌音，8月8日起，HR分批开展一对于一约谈，给出两个选项：其一，当天签订“小我私家缘故原由去职”和谈，公司分外付出半个月工资作为赔偿，结清出勤薪资、缴纳8月社保，提供求职保举信与一周宿舍缓冲期；其二，拒绝去职则直接转岗为一线操作工，此前商定的一个月产线实习延伸至三个月，薪资福利按普工尺度重签合同。于约谈中，HR甚至说起本地存于数百人的企业HR交流圈，表示共同具名“违调才不会受影响”。

来历：网传截图

据学生们自觉统计，原本400余人的入职沟通群于约谈后仅剩约120人，约七成应届生于压力下具名去职。对于在这些刚走出校园的年青人而言，价钱极其极重繁重——入职即缴纳社保象征着应届生身份已经掉效，既没法转头到场秋招，也难以申领部门都会的人材引进补助，转向社招又面对“无事情经验”的难堪。有被裁应届生直言：“那如许的话，咱们年夜学硕士这些年不都白读了吗？”

状师指出，公司单方调解岗亭或者要求劳动者去职已经涉嫌违背劳动法，建议劳动监察部分自动参与查询拜访，涉事学生应生存证据申请劳动仲裁。

来历：常州市人力资源及社会保障局

事务连续发酵后，羁系层面正式参与。8月25日，江苏省常州市人力资源及社会保障局传递称，该局建立专项事情组周全查询拜访该事务。官方传递进一步确认，星宇股分本次合计招录2026届高校卒业生440名，此中107人被协商排除劳动合同，相干沟经由过程程方式简朴生硬、缺少充实沟通，企业后续已经就此致歉，并对于人力资源总监予以停职处置惩罚。

来历：星宇股分H股招股书

颇具嘲讽象征的是，就于HR约谈应届生的统一期间，星宇股分的港股招股书中将员工称为“焦点资产”，并夸大公司“以报酬本”。星宇股分官网资料也传播鼓吹承袭“连合、坦诚、拼搏、立异”的企业精力，践行“爱、感恩、责任”的家文化。然而，实际中的操作倒是另外一番图景。

从公然数据看，星宇股分2021年至2025年研发用度从3.88亿元爬升至8.84亿元，翻倍有余。但同期技能职员数目从1493人增至2080人，增幅不到40%。员工总数更是于2025年一年内缩减近3000人，从年头的10426人降至年底的7532人。“投资在物”与“投资在人”之间的掉衡，于这次校招解约事务中袒露无遗。

星宇股分云云简朴粗鲁处置惩罚“解约”，向本钱市场通报出了很是负面的旌旗灯号。研发的重点从来不是重金采购装备及质料，而是靠不变的工程师步队去落地实现。当一家公司连最基本的左券精力都没法固守，又怎样让市场信赖其持久研发承诺？

更为要害的是，这次争议的时间窗口恰逢星宇股分推进港股IPO的要害阶段。港交所对于上市申请人的劳工合规与ESG体现夙来有着严酷要求。星宇股分于招股书中将员工界说为“焦点资产”，实际中却以近乎“赤诚式”的方式措置应届生——这类言行之间的巨年夜扯破，必将激发港交所和国际投资者的深度关切。一家连应届生劳动合同都没法妥帖执行的企业，其管理程度可否经受住国际本钱市场的审阅？

来历：东方财富网星宇股分股吧

舆情的传导并未止在官方传递。于东方财富网星宇股分股吧中，8月13日以来，带有“黑心”要害词的帖子迅速增至178条。“黑心企业，无良公司”“到底谁于放纵这些黑心企业？”等留言刷屏评论区。部门投资者将矛头指向港股IPO，质疑“上市也只为了圈钱”。“黑心公司”标签的广泛流传，已经对于公司荣誉及投资者决定信念组成连续性侵蚀。

时隔20天的致歉 可否挽回掉去的信托？

据媒体报导，于官方参与以前，这群被“劝退”的应届生已经经最先收拾宝马、疾驰、公共等星宇下流客户的供给链投诉渠道，甚至从公司内部一起投诉到社交平台、港交所。

最初，有学生于社交平台上发布“避雷星宇”等帖子，把本身的约谈灌音、劳动合同、岗亭信息陆续放了出来。随后愈来愈多履历相似的学生插手：有人接洽媒体，有人向常州市劳动监察部分投诉，还有有人直接把矛头瞄准了星宇眼下最主要的一件工作——港股上市。

但这还有只是最先，很快网友又最先收拾星宇海外客户的供给链举报渠道。宝马的人权投诉渠道、梅赛德斯-疾驰的举报体系、公共集团的Whistleblower System陆续被翻了出来，甚至有应届生最先研究欧盟相干的人权及供给链投诉机制，但愿把质料提交给星宇的欧洲客户以致相干机构。

来历：星宇股分微信公家号

舆情连续发酵之下，星宇股分迫在各方压力，8月27日上午8时经由过程官方微信公家号正式发布致歉信。致歉信全文说话诚心，认可“公司治理层于决议计划上有掉误，治理上有疏漏；于详细履行中沟通生硬、要领简朴，未顾和同窗们的亲身好处”。信中写道：“同窗们来自大江南北，十年寒窗苦读，本想开启锦绣出息，但于你们入职仅一个多月之际，就面临云云际遇，你们和家人的掉落及疾苦咱们可以想象。”公司暗示“深感愧疚、深刻自省”。

于详细调停办法上，星宇股分向107位被解约应届生作出三项承诺：其一，即时发放为期3个月的求职糊口补助，时期继承向住宿公司宿舍的同窗提供免费留宿；其二，踊跃接洽其他企业提供适配岗亭，构造到场由人社部分举办的专场雇用会；其三，如3个月内（11月尾前）未实现单元就业，赐与该同窗6个月的工资作为赔偿。据媒体报导，已经有被解约应届生收到每个月约5000元的求职糊口补助。

致歉信的发布，标记着星宇股分于舆论压力与羁系参与之下，终究以公然方式认可错误并作出本色性赔偿承诺。然而，从8月8日HR集中约谈，到8月25日官方传递，再到8月27日公然致歉——近二十天的“危机相应周期”，对于在一家志于登岸国际本钱市场的上市公司而言，不免难免过在漫长。

本钱市场并未买账，当日公司股价狂跌5.23%，创下近两个月最年夜跌幅。迟来的报歉，可否挽回掉去的信托，尚待时间查验。

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