（王东灜，从业资历号：F03087149；生意业务咨询资历号：Z0019537）

昨日，A股市场震荡回升，Wind全A上涨1.61%，日均成交额2.14万亿元。中证1000上涨2.5% ，中证500上涨2.26% ，沪深300指数上涨0.86% ，上证50指数上涨0.87%。因为科技巨头本钱开支不停晋升，且大都企业自由现金流于2026年二季度耗尽，导致美国本钱市场融资成本不停上升，企业融资对于当局债券形成挤压，长端美债收益率一度冲破5.33%。于此配景下，美国财务部注解维护长端美债利率的立场，致使市场担忧美国当局后续会继承推出限定科技巨头本钱市场举动的办法，科技板块年夜幅回落。今朝，市场对于在后续政策办法有多个版本的预测，咱们认为，美国当局重启近似QE的操作降低融资利率的可能性不年夜，这与现任美联储主席的钱币政策理念存于差异。假如短时间未见其他办法，科技企业融资情况没有遭到较着挤压，本钱开支规划连续，科技叙事仍将是下半年主线。对于在A股市场的逻辑，与海外有必然差异。海外科技题材已经经进入计价下流年夜模子公司及运用公司的逻辑，而A股重要仍是计价上游确定性。是以，于资金集中度不高的配景下，A股想冲要破上半年高点存于必然阻力。估计指数短时间震荡为主。

国债：

（朱金涛，从业资历号：F3060829；生意业务咨询资历号：Z0015271）

国债期货收盘，30年期主力合约跌0.54%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.03%。中国央行公然市场开展1030亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，持平上日。中国央行开展5035亿元隔夜逆回购操作。今日无逆回购到期，净投放6065亿元。银行间市场方面，DR001加权力率下行5bp至1.36%，DR007加权力率下行3.3bp至1.40%。8月下旬以来债市上涨动力快速削弱，市场开启阶段性回调震荡。一是颠末一轮显著下行以后，10Y、30Y来到汗青极低位置，进一步下行的赔率较着降落。二是资金面阶段性边际收紧。总体来看，海内内需修复偏弱，通胀压力有限，钱币政策年夜标的目的维持适度宽松，近期债市回调并不是趋向反转，基本面、配置盘的底层支撑还没有彻底粉碎，但思量到国债收益率重心的下移，以和当局债刊行放量，短时间收益率进一步向下冲破难度加年夜。

贵金属：

（展年夜鹏，从业资历号：F3013795；生意业务咨询资历号：Z0013582）

隔夜伦敦现货贵金属震荡偏强，现货金银比至66.4四周，现货铂钯价差至500美元/盎司四周。宏不雅方面，美国7月商品商业逆差环比骤升17.2%至1188亿美元，为2025年3月以来新高。近期美联储内部鹰派声音连续升温，昨日三位美联储官员正告称，当前利率可能偏宽松，通胀压力仍需应答。地缘政治方面，据华尔街见闻，霍尔木兹海峡石油运输量快速回升至战前约75%，伊朗与阿曼连续商量海峡和谈，市场继承生意业务和缓预期。美元指数回落，金价走势偏强，但市场连续存眷今晚杰克逊霍尔全世界央行年会上美联储新任主席沃什初次大旨演讲，若开释明确的抗通胀旌旗灯号，可能激发市场对于9月加息预期的从头订价，审慎看待。

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